北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年(nián)度(dù)股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答了来自(zì)全球投资者(zhě)5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和投资(zī)者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择(zé)，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够(gòu)在第一时间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的(de)交(jiāo)易，第一(yī)个阶段价格很(hěn)好，第二个(gè)阶段由于(yú)他(tā)们(men)去年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了(le)“股(gǔ)权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们有很多(duō)产品供应给(gěi)它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难(nán)让(ràng)人们(men)只去沃(wò)尔(ěr)玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们(men)希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临(lín)的(de)问题不在于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理为了把这个品牌(pái)推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在最初(chū)觉得走对了方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困难的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻(jùn)的行(xíng)业(yè)。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人(rén)提(tí)问，伯克希尔出售(shòu)动视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进(jìn)行了(le)合作，但这并不代表他们最终一定会(huì)成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就(jiù)能解决的问(wèn)题(tí)。我还(hái)不清楚最终结果会如(rú)何，但即(jí)使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代(dài)表(biǎo)微软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已超(chāo)过了能源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定(dìng)了苹(píng)果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过(guò)了(le)能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份(fèn)占比不(bù)高，但(dàn)每年的权重都在增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但我能(néng)看明白消费者的(d日语jtest报名入口，日语jtest报名费e)习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人(rén)会(huì)选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势(shì)会如何发展，但我们知道什么是正确(què)的价(jià)格(gé)，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费(fèi)者(zhě)行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹(píng)果占伯(bó)克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你的美元(yuán)是(shì)好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没(méi)问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生(shēng)意(yì)，而苹果的(de)商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如(rú)果他们(men)要么放弃第二辆(liàng)车，要(yào)么(me)放弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了提(tí)问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在一个季(jì)度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来台积电(diàn)是世界(jiè)范(fàn)围内管理最完(wán)善且(qiě)最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了(le)亚利桑那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作，但至少在(zài)我看来，目前我们(men)没有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的(de)创始人，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估(gū)了(le)自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的(de)智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些（伟大(dà)的(de)）目(mù)标，他喜(xǐ)欢(huān)接(jiē)受不可(kě)能(néng)的目标(biāo)。我们的不(bù)同之(zhī)处(chù)在(zài)于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单(dān)、确定(dìng)性(xìng)高的工(gōng)作，我不(bù)想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉(jué)得，汽(qì)车行业太艰难(nán)了。例如福(fú)特汽车(chē)公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的(de)年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司还会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也(yě)并非如此，法拉利(lì)就(jiù)处(chù)于一个特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大获成功。现在它带(dài)来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的(de)资金(jīn)成本和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投(tóu)资(zī)者关于人工(gōng)智能的问题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度非(fēi)常(cháng)高，但我还是觉(jué)得用人可能(néng)更好，因为(wèi)人(rén)工(gōng)智能并不(bù)能(néng)取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人工智(zhì)能虽然可以做一(yī)些令人(rén)惊奇的(de)事情，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带我去看微软(ruǎn)的(de)产(chǎn)品，但这(zhè)类产品仍不完善(shàn)，譬(pì)如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很多(duō)事情是不能掌控的(de)。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对(duì)降低，但这(zhè)并不代表没(méi)有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事物永远在不断出(chū)现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原有的技术(shù)，因此，在这其(qí)中会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对(duì)新能源(yuán)前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能(néng)源(yuán)这家公司，就是希(xī)望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面(miàn)做了非常多的投(tóu)入。不(bù)过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在经历能源行业的变革，全球(qiú)都(dōu)是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事(shì)业公司，我们希望(wàng)能够在全国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后(hòu)将这些计划(huà)进行整合(hé)。我们也(yě)将(jiāng)我们的目标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面(miàn)希(xī)望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元，这是(shì)法令(lìng)的规定，但这(zhè)不(bù)是美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不(bù)会让债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解(jiě)释(shì)为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这(zhè)是(shì)不(bù)应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧(jù)总是(shì)会传染的，我父(fù)亲在1931年(nián)因为银行挤兑(duì)而失去(qù)了工(gōng)作。不过，这些年来，银(yín)行系统发生了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后(hòu)的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多(duō)次修(xiū)改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定(dìng)保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要求(qiú)，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人(rén)会(huì)给银行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们(men)无法(fǎ)解决财(cái)政问题，他们正(zhèng)在履(lǚ)行(xíng)其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很(hěn)乐观，他表示(shì)，我们在(zài)第二次世(shì)界大战中付出(chū)了代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩子和(hé)其他(tā)人，也(yě)包(bāo)括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明(míng)，但要恪(kè)守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有(yǒu)各(gè)种(zhǒng)各(gè)样(yàng)的新发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我们不(bù)知道会发生什(shén)么，因为在(zài)目前(qián)的(de)情况下(xià)，可能会发生很多事情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他们承担了不该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未来的(de)行为方(fāng)式(shì)，风(fēng)险就必(bì)须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵(zūn)循健全的(de)银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些(xiē)风险性(xìng)事情(qíng)，银行可能是(shì)一个(gè)非(fēi)常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的(de)《银(yín)行控股公司修正法(fǎ)案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储(chǔ)备货(huò)币，我看(kàn)不到(dào)任何其(qí)他(tā)货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席(xí)）可能比我们(men)更(gèng)清楚，但是他也不(bù)能(néng)完全控制我(wǒ)们的财(cái)政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没(méi)有人知道(dào)需要印多少数额(é)的(de)货币才能(néng)解决问题，而(ér)直到(dào)它(tā)失(shī)控。人们会对(duì)货币(bì)失(shī)去信心，他们的行(xíng)为方式可能会完全(quán)不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但我们知道(dào)这不(bù)是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公(gōng)司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然(rán)有人诟病(bìng)盖可保险已经(jīng)是一家技术(shù)公司，但在(zài)我们看来，其依然是(shì)一家保险公司(sī)。他同(tóng)时解释，盖(gài)可在技术(shù)方面需(xū)要(yào)做(zuò)的工作要(yào)比(bǐ)想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司(sī)，盖(gài)可(kě)第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背后(hòu)有两个(gè)原(yuán)因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽(qì)车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不(bù)特(tè)别活(huó)跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资者提出的(de)商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会(huì)在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃(yuè)，因此也(yě)不会(huì)受到不良贷款等一系(xì)列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界很(hěn)多地方市中心的空(kōng)洞(dòng)化(huà)却是非常严重的(de)，它(tā)会影响很多(duō)人。建筑不(bù)会消失，但(dàn)所有者会变化，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢(huī)复(fù)长期(qī)运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出(chū)的(de)伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁路公司面临的(de)机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这(zhè)一团队(duì)的运营指标，其中不仅有美(měi)国(guó)的(de)铁(tiě)路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实(shí)经(jīng)历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队(duì)优先考虑(lǜ)的(de)是恢(huī)复(fù)铁(tiě)路的长期运营(yíng)，而不是短期(qī)专(zhuān)注于在20年内达到某一(yī)运(yùn)营指标，要长期为客户提(tí)供(gōng)可持续(xù)的优质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化(huà)投资决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作(zuò)出错(cuò)误的投(tóu)资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不(bù)想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的(de)股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的(de)钱，作为股(gǔ)东(dōng)的份额，作为(wèi)伯克希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年都在增(zēng)加，而投资(zī)者不需要花任(rèn)何钱。我们投(tóu)资并创造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益和超过(guò)300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会(huì)是(shì)非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关(guān)于(yú)是(shì)否(fǒu)对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发(fā)现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做的(de)是收(shōu)购(gòu)伟大(dà)的企业。我们(men)可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿美元的(de)价格，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题(tí)是(shì)，我们(men)收(shōu)购(gòu)的(de)机会(huì)日语jtest报名入口，日语jtest报名费是非(fēi)常(cháng)有限的(de)，所以当(dāng)一家好公司面临被(bèi)卖(mài)掉(diào)的时候(hòu)，我(wǒ)们需要(yào)足够的资金。但我(wǒ)们的股东可(kě)能(néng)会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价(jià)稳步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如(rú)何在短(duǎn)期利(lì)润和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否达标(biāo)，我们(men)感兴趣的是(shì)，永远拥有一(yī)个美好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但我们确(què)实(shí)找到(dào)了一些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时(shí)，我们(men)学到的是(shì)，在奖品上(shàng)做(zuò)图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图(tú)洞(dòng)悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技(jì)术趋势(shì)，如果能(néng)做到这(zhè)点(diǎn)，那(nà)也(yě)能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注的接(jiē)班(bān)人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格(gé)的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得(dé)更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的(de)那个人(rén)。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉(shè)及(jí)更多(duō)的业务。如(rú)果(guǒ)这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他(tā)们接替我们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀(xiù)的经(jīng)理人(rén)，相对其(qí)他(tā)大型(xíng)公司，伯克希(xī)尔之(zhī)所以能够(gòu)做的更好原因之一(yī)，是(shì)从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十(shí)大最(zuì)佳保险经理人之一，他(tā)的地位(wèi)无(wú)可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一(yī)个体(tǐ)系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们(men)每天(tiān)都会聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访日(rì)本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去(qù)那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们(men)确实希望和（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期(qī)合(hé)作的(de)机会。它们是一些(xiē)令人难以置信的投资机(jī)会，一(yī)直是非常(cháng)好的投资(zī)机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特提(tí)出(chū)了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他(tā)说，希(xī)望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)19日语jtest报名入口，日语jtest报名费49年写下的书(shū)时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一样，成为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资(zī)产而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还(hái)是会比大(dà)部分公司都(dōu)要多(duō)，也仍然可以在国家的经济(jì)中投(tóu)入非(fēi)常(cháng)多(duō)的(de)钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在格(gé)雷(léi)格继任后，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务(wù)副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同时(shí)对股东和公司自身的运营(yíng)产生益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么(me)不通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就(jiù)清(qīng)晰(xī)了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股(gǔ)票(piào)拿好就行，但这并不(bù)适合(hé)所有人(rén)。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观(guān)，重要的(de)是：你要(yào)践行(xíng)这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的(de)意(yì)志(zhì)与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这(zhè)一生，你可(kě)以写一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察(chá)过(guò)很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在财(cái)产规划分配上(shàng)都存在各(gè)自的问题。我年(nián)事已高(gāo)，可我(wǒ)并(bìng)没有签过遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及(jí)他们的建议(yì)。这(zhè)件(jiàn)事(shì)情对(duì)于孩(hái)子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期(qī)来(lái)做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架孩子的(de)成长。当过(guò)早地向(xiàng)孩(hái)子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们(men)的(de)成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单(dān)，比如(rú)花钱(qián)要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要(yào)活(huó)到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这(zhè)一切，那(nà)你一定会(huì)成功。如果(guǒ)做不到，成功就(jiù)需要(yào)更多的(de)运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自(zì)己的(de)事业。每天早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和(hé)一(yī)群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的路(lù)程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提(tí)起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的(de)书中写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力(lì)的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工(gōng)作都(dōu)是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名(míng)，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书(shū)在其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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