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全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估(gū)”投(tóu)资范式之一：低估值、高分红(hóng)全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案

　　低估值(zhí)、高分红，是包括能源链(liàn)、“一带一路”和运营商在内的“中特(tè)估”方向最鲜明的共同特征：1）截(jié)至2022年底，能源(yuán)链、“一(yī)带一(yī)路”和运营商PB估值分别(bié)处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而(ér)即便经历年初以来的大幅上(shàng)涨后，当前这些板(bǎn)块估(gū)值仍处于历史平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)股息率显(xiǎn)著高于(yú)市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)，较高的分红(hóng)也(yě)成为其进可攻、退可守的重要(yào)支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资(zī)范式之二：政策的持续(xù)支撑和催化

　　政策持(chí)续支撑和催化(huà)，成为“中特估(gū)”中“一带一(yī)路”和运营商板块修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带(dài)一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄(é)深化合作联合声明、中巴(bā)联合声明等，以(yǐ)及(jí)后续5月(yuè)召开在即的第(dì)三届“一带一路”国际合作高峰论(lùn)坛(tán)，“一带一路”相(xiāng)关利好不(bù)断，板块(kuài)行情得到催化(huà)。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来，数字经(全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案jīng)济上升为国家战(zhàn)略，相关政策密(mì)集出台。今年国务院改组又新(xīn)设国(guó)家数据局。运营商作为(wèi)“数字经济(jì)”的基础(chǔ)设施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之(zhī)三：景气修(xiū)复预期

　　2023年中国(guó)复苏+人民币(bì)升值的(de)全(quán)年宏观主线(xiàn)驱动(dòng)盈利能力修复(fù)，带动(dòng)能(néng)源链整体(tǐ)性上涨。1）能源产业链作为(wèi)原材料(liào)高度依(yī)赖海外(wài)供应、同时下游需求基(jī)本(běn)集(jí)中在国内(nèi)市场(chǎng)的方向之一(yī)，将充(chōng)分(fēn)受益(yì)于人民币升值的(de)宏观趋势。2）中国经济复苏，下(xià)游领域需求预(yù)期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行(xíng)业(yè)龙头(tóu)盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资(zī)范式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除了能(néng)源(yuán)链、“一(yī)带(dài)一路”和运营(yíng)商等之(zhī)外，当前我(wǒ)们建(jiàn)议关注机械(xiè)（造(zào)全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制(zhì)造业作为国(guó)家重点支持的战略性产(chǎn)业之一，近年来经历了行业调整(zhěng)和产能过剩(shèng)的困境(jìng)，但近期板块景气已在改(gǎi)善：一方面(miàn)，随着(zhe)全球航运市场需求(qiú)正(zhèng)在增长(zhǎng)，带来(lái)包括化学(xué)品船与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面(miàn)，国企改革推动造船(chuán)企业(yè)重组整合和(hé)产(chǎn)能(néng)优化之下，国内船舶(bó)制造业已在逐步实现结构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运(yùn)（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口）：五一(yī)期间各项数据恢复良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出(chū)。经济增(zēng)速下行，高速(sù)公(gōng)路、铁(tiě)路、港口资(zī)产稳健性凸显，业绩成(chéng)长(zhǎng)及确定性较高。同时近(jìn)几(jǐ)年，高速公路(lù)及铁路(lù)板(bǎn)块上(shàng)市公司更加注(zhù)重投资人回报，多家公司发布股东回报计划(huà)，大幅提高分红比例以及承(chéng)诺未来几(jǐ)年(nián)高分红水(shuǐ)平，给投资人带来确定(dìng)性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏大(dà)背景下融资需求回(huí)暖，基本面(miàn)有支撑，板块(kuài)估值也具备(bèi)修复空间。2023年以来，信(xìn)贷(dài)需求连续三个(gè)月(yuè)超预期回(huí)暖，在(zài)稳增长(zhǎng)和扩(kuò)投资的(de)政策基调下(xià)，后(hòu)续信贷、社融仍(réng)有望平(píng)稳(wěn)增(zēng)长。此外(wài)，作为业(yè)绩稳定且高分红的(de)板块，当前银(yín)行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的(de)较低位(wèi)置，修复空间较(jiào)大。